高溫炙烤北半球，厄爾尼諾恐成新不確定性風險

　　7月以來全球風險資產全線上揚，明晟MSCI全球指數（MSCI World Equity index）剛創下15個月新高。

　　然而，伴隨新一輪熱浪席卷北半球，不少農產品價格開始上漲。回顧歷史，厄爾尼諾現象卷土重來或成為未來市場的不穩定因素。

　　高溫擾動經濟復蘇

　　本月初，世界氣象組織宣布，厄爾尼諾現象已經在太平洋形成，這是近7年來的首次。報告預測，該現象有90%的概率在下半年繼續存在，同時將大大增加導致世界上許多地方出現更多的極端高溫，并打破溫度紀錄的可能性。

　　本周高溫繼續炙烤著北半球。周二，意大利首都羅馬錄得有史以來最熱的一天，市中心的氣溫升至41.8攝氏度，超過了去年6月創下的40.7攝氏度的紀錄。西班牙加泰羅尼亞地區赫羅納氣溫達到45攝氏度。值得一提的是，本周歐洲可能會迎來新紀錄，此前的最高氣溫是2021年8月意大利西西里島達到的48.8攝氏度。

　　嘉信理財首席全球投資策略師克林托普（Jeffrey Kleintop）建議投資者需要將氣候納入投資決策的考慮中。

　　在歐洲，萊茵河和多瑙河的低水位使運輸工業貨物和谷物的駁船變得舉步維艱，而熱浪讓法國羅納河水溫太高，無法冷卻核反應堆導致停電。“如果高位繼續威脅農業、能源和工業，那么對通貨膨脹和經濟活動都會產生重大影響。”他寫道。

　　在央行緊縮政策的打壓下，許多國家的核心通脹已經降溫，但極端天氣可能意味著在未來幾個月再次導致價格壓力卷土重來。例如，由于低水位導致水力發電量減少，天然氣和煤炭價格推高能源通脹。如果水路運輸遇阻，負擔就落在了公路和鐵路上，從而推高貨運運輸成本，傳導到食品等商品價格上來。

　　克林托普表示，這一切都會促使各國央行需要在更長時間內保持更高的利率，并威脅復蘇前景。另一方面，當食品價格飆升時，地緣政治風險往往會出現。在新興市場國家，食品往往在消費者支出中占據更大的份額。

　　聯合國糧農組織(FAO)報告也認為，糧食進口成本上升可能在部分脆弱新興國家引發“潛在危機”。糧食進口在進口總量中占比攀升，將成為某些地區潛在危機的早期預警指標。糧農組織稱，許多新興經濟體已經面臨著貿易伙伴經濟低增長、借貸成本上升和商品價格高企的完美風暴。

　　回顧歷史，在有記錄以來最強的厄爾尼諾現象期間（2015-2016年），明晟MSCI全球指數一度下跌13%。克林托普寫道，天氣因素將成為未來市場波動性的來源之一，如果今年的厄爾尼諾效應持續強勁，投資者可能會看到市場動蕩的重演。

　　部分農作物價格大漲

　　厄爾尼諾帶來的高溫和干旱也將對農作物生長造成影響。分析認為，天氣因素有可能擾亂食糖、大米和小麥等重要農產品的價格走勢。

　　FactSet數據顯示，年內國際食糖期貨已累計上漲超20%，盤中一度觸及2011年10月以來的最高值。

　　WeatherWealth研究主管羅默（James Roemer）寫道，厄爾尼諾現象通常對西非和東南亞的糖和可可等軟商品影響最大，未來糖價格可能會根據厄爾尼諾的嚴重程度進一步上漲。同時，天氣模式的變化也可能影響咖啡和其他熱帶作物價格。

　　Teucrium Trading董事總經理兼高級投資組合策略師漢利（Jake Hanley）回憶了上一輪糖價上漲行情，2015年8月31日至2016年9月30日期間，全球食糖期貨價格翻了一番。“當時印度的生產損失是主要因素，其總產量銳減超1/4，而該國約占世界食糖產量的17%。”

　　大米價格近期也創下了近兩年新高，并帶動小麥期貨上揚。在越南和泰國出口受限的背景下，占到全球大米出口供應40%的印度又一次加劇了供需面的緊張。有報道稱，由于氣候因素導致種植區水稻生產進度不佳，造成國內價格上漲，印度正在考慮禁止大多數大米品種的出口。

　　另一方面，外界擔心印度可能尋求進口小麥，加劇市場供應壓力。目前全球小麥價格對俄烏沖突下的黑海通道十分敏感，周三，芝商所小麥期貨盤中上漲9%觸及漲停。

　　據外媒報道，烏克蘭總統澤連斯基此前曾表示基輔正在研究恢復糧食走廊運作的選項，包括為船只提供護航。而俄羅斯國防部表示，自周四起黑海所有駛向烏克蘭港口的船只都被視為可能運輸軍用物資。

　　漢利認為，從氣候影響角度看，厄爾尼諾事件本身存在較大的差異。“你有像2015-2016年那樣的重量級選手，還有中等和較弱的歷史紀錄。”不過他表達了自己的擔憂，“持續時間和嚴重程度都很重要，我們似乎越來越有可能經歷另一次持續到2024年的強烈厄爾尼諾現象”。